外盘大宗商品用处广泛:为何全球市场对其高度依赖?
目前全球对大宗商品的需求占全球总需求的45%以上,全球市场对大宗商品的需求量达7万亿美元,按照占全球总需求的70%计算, 2030年全球(16%)大宗商品供应量超过10万亿美元。
此前因疫情限制措施,全球主要央行被迫大幅降息,资本持续从新兴市场国家撤出,同时全球金融市场动荡不安,经济形势急剧恶化,资金在全球流出,黄金避险作用随之增强,这导致全球经济增长迅速放缓,资金重新流向美国和新兴市场国家,并加剧了市场对大宗商品需求的担忧。
就当前情况,欧洲疫情下市场对大宗商品的需求(包括能源价格)已经在一个相当长的时间内在非常短的时间内走弱,这有助于支撑价格。疫情结束后,这些大宗商品消费(包括能源价格)需求就会随着其规模效应的消退而减弱。
此外,大宗商品的价格走势往往与经济衰退相背离。当前情况与十年前,那种滞胀的时代截然不同。由于新兴市场国家货币政策过度宽松,所以石油等大宗商品价格上涨很可能会偏离其整体目标。
目前来看,宏观经济仍然在下行轨道,与二战和二战时期不同,各国央行对这个方向的看法也有所差异。
具体来看,各国央行的利率水平总体较为平稳,而且美联储长期保持低利率。2020年美国11月和11月的FOMC会议实际上是美联储为了应对新冠疫情对经济影响而在前两场会议上保持利率不变。
而美联储由于就业市场的改善,而资本市场开始关注美联储关于疫情后经济复苏速度的讨论。
经济复苏为美联储的货币政策制定提供了良好的货币锚点。从通胀的角度看,美联储为了满足疫情期间的消费者需求而推出的刺激措施对于经济的实际效果相当有限。实际利率方面,美联储最关注的是在经济衰退期间购买的债券的利息。
2019年12月,美联储宣布利率决定,将购买10年期国债,购买规模为50亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)。美联储从2019年12月开始购买美债,随后每月购买100亿美元。
美联储在7月加息50个基点,并在2022年1月宣布缩减资产负债表。2019年7月,美联储正式开始缩减资产负债表。2020年11月,美联储宣布缩减资产负债表规模。
而在2018年7月,美联储宣布加息50个基点,并在2022年7月宣布缩减资产负债表,结束当前的资产购买。
图为美联储缩减资产负债表与加息周期之间的关系
可以说,美联储最关注的是就业市场的改善。
