央行降准释放长期资金约1万亿元:经济注入强劲动力,积极财政政策+加强“逆周期”调节。财政政策要靠前发力,加大基建投资力度,引导信用修复,防止地方政府隐性债务风险,保障重点项目建设融资需求,确保经济平稳运行。中国财政政策的稳健性有利于提振市场信心。央行降准释放长期资金约1万亿元,对冲到期MLF、公开市场逆回购到期MLF及逆回购到期等因素影响,是较好的宽松信号。
目前主要发达经济体市场需求仍然强劲,流动性宽松预期支撑,叠加近期债券发行节奏的加快,促使市场资金面持续充裕,宽松环境的改善令经济承压,可能导致宽松预期落空。近期市场有一些机构表示今年三季度以来我国经济增长动能放缓,基建投资增长有望趋缓,稳增长压力和地方专项债发行速度加快对经济的拉动减弱。
美联储加息和美国通胀数据是美联储加息的两大核心变量,市场普遍认为,美联储加息和缩表政策在一定程度上对货币政策有扰动,特别是对经济下行压力的影响。货币政策调控一般在就业市场平稳或略升之前进行,通胀数据将随着经济走弱出现反复。
国内货币政策出现短期调整,但央行坚持中性,货币政策保持流动性合理充裕,人民币汇率仍有支撑。
今年3月初,中国人民银行、银保监会联合发布公告,决定于今年3月25日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。由于本次下调幅度较大,此次降准对于资金成本降低50个基点,将为银行体系提供约1/4的资金成本,释放长期资金约1/4的长期资金,有利于增强金融机构资金配置能力,支持实体经济发展。
央行近期下调再贷款利率的概率较大,而今年三季度以来,央行连续两次下调了贷款基准利率,预计下调幅度在20个基点左右,总体下调幅度为50个基点。降准的可能性也较大。
市场利率小幅波动
近期,股市震荡走弱,货币政策短期较为平稳。上周,央行发布2018年第三季度货币政策执行报告,将2018年第三季度再贷款再贴现利率(LPR)设定为4.80%,下调10个基点。但降息对经济增长影响较为有限。
整体看,我们认为,央行货币政策偏中性,但是经济基本面预期并不乐观,这将影响未来货币政策的操作,特别是运用结构性工具,进一步引导中小企业、小微企业等实体经济发展。但对货币政策短期可持续性不乐观。
